Límites de la estabilidad cambiaria de México

Resumen

Este documento analiza las condiciones de estabilidad de un modelo de simulación dinámico que representa la estrategia de intervenciones esterilizadas aplicadas por Banxico durante el periodo 1976-2013. El análisis descubre que dos de las vulnerabildades sobresalientes para esa estrategia son: a) la posibilidad de que la tasa de interés externa de referencia para México aumente por encima de la doméstica y b) de que caigan los ingresos petroleros del país. Ante ese cambio, la disyuntiva de política para Banxico está en aumentar la restricción monetaria para elevar la tasa de interés doméstica másque la externa o lo contrario, porque ambas opciones tienen la capacidad de compensarlas dos vulnerabilidades; la primera alternativa tendría el costo de cargar las pérdidas delajuste a los sectores no financieros del país; mientras que la segunda, puede distribuir tales pérdidas progresivamente.